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太极股份的收购目标盈利质量和令人担忧的采销数据不一致

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  5月12日,太极股份发布的并购草案,要发出收购深圳市宝德计算机系统有限公司的股份和现金相结合的方式。(以下简称“宝德计算机”)与北京信息技术有限公司。有限公司。量子阿尔伯特(以下简称为“量子阿尔伯特”)中的每个100%股权。

  其中,宝德计算机的所有股权交易价格确定16.6。6十亿人民币,成交价格量子伟业全部股权被确定为4.2。1十亿人民币,总价格为20个交易日。8.7十亿元左右。

  上市公司表示,该交易将填补独立服务器行业中国电科差距最大的股东,并有效地促进中国电科和太极股份(002368,股吧)自我控制策略,初步构建起一个云计算基础架构和智慧城市数据平台功能,进一步丰富太极股份的管理软件产品,补充资源,为集团的产业结构未来发展的一个理想的市场空间,同时显著改善公司的财务状况,提升未来盈利能力。

   虽然此次收购的信心,但两个大客户占总收入的比例应收账款的主题,远远超过行业水平,还存在不确定性; 此外,宝德计算机业务毛利率高于行业水平,与客户的营业额达之间的最大差异的客户允许展示神秘的实际量。

  应收账款的比例大

  随着2015年7月31日评估基准日,宝德计算机目标公司的16个评估值100%股权中的一个。8.2十亿的761重估率。53%; 100%股权的阿尔伯特4量子值的标的的评估之一。2.9十亿的490重估率。13%。

   根据该草案,宝德计算机为主营业务的研发,生产和销售服务器,并提供解决方案,其主要产品包括服务器,存储产品和私有云服务产品分为三类服务器; 量子伟业是一个文件管理软件和归档数据服务提供商,主要业务包括应用软件的销售记录管理,业务流程外包服务(文件管理BPO),档案数字化加工服务三大业务部门。

  经审核综合财务报表显示,在2014年和2015年的收入为4宝德计算机。8.4十亿元和7.7。3十亿人民币,净利润6834.82万元和6670。84万元; 量子伟业的8764个收入为。02万元和1.0。3十亿人民币,净利润1727.74万元和2464.67万元。

  虽然这两个目标公司拥有良好的收入增长,“证券市场周刊”记者调查发现,目标公司的账目的大小账款巨大,远远超过行业标准。

  根据该草案,在2014年和2015年,应收账款分别为计算机报2.0。7十亿人民币,3.6。1十亿人民币,占总收入的比例分别为42.77%和46.70%。可比上市公司在草案中所列类似业务,黎明局(603019,股吧)(603 019。SH)2014年和2015年的收入为27.9。7十亿元和36。$ 6.2十亿应收账款分别为5.7。1十亿元和11.8。8十亿应收账款占总收入比为20.42%和32。44%; 另一个可比上市公司浪潮信息(000977,股吧)(000977。SZ)2014年和2015年收入分别为73.0。7十亿元和101。$ 2.3十亿应收账款分别为10.6。8十亿元和16.8。1十亿人民币,占应收账款的收入比例分别为14.62%和16.61%。

  本草图说2015年保诚电脑应收账款余额的增长主要是由于销量服务器业务大幅增加,同时,宝德计算机与北京蓝汛通信技术有限公司。有限公司。等客户签订了战略合作协议,客户数量多于销售和应收账款大幅增加。

  与宝德计算机相比,应收账款规模,更变态的另一个主题。2014年和2015年,应收账款分别为量子伟业7768.78万元和8517.53万元,分别为88总收入比,。64%和82.69%。在类似的业务,信息化发展上市可比上市公司的草案(300469,股吧)(300 469。SZ)2014年和2015年的收入为3.6。8十亿元和4。$ 3.8十亿应收账款分别为1.1。3十亿人民币,1.8。9十亿人民币,应收账款占总收入的比例为30.71%和43.15%。

  草案解释说,量子伟业大多数客户都是国有企业和事业单位,以及三大运营商,其他人的各级法院,企事业单位,购买的信息产品和服务符合更严格的预算管理和采购系统,该公司的收入主要在第四季度,因此应收账款占比较大。然而,在其年度报告中的信息化发展也表示,该公司的主要客户应收账款为政府机构,产业活动单位和大型企业集团,要相对谨慎,更多的参与到审批部门,要审查过程循环消费很长时间。

  类似类型的客户,以客户为国有企业和公共机构显然不能成为量子伟业应收账款远高于行业的比例大的原因。

  此外,该报告还表示,信息化的发展,虽然客户更可靠,该公司一直没有发生损失,坏账的显著历史,但如果客户在政策环境造成重大不利变化的情况下,坏账的风险依然存在,因此,本着应收账款的坏账准备提取的谨慎原则。

  虽然大规模的量子伟业应收账款,计提则其比例远远高于同行业公司低。信息开发2015年的报告显示,在一年老化1 - 2年2 - 3年,3 - 4年,4 - - 5年账款提供的5%,10%,30%,50%和70%的速度; 并根据该草案,在相同的年龄,量子规定的比例阿尔伯特分别只有1%,5%,15%,30%和50%的。

  毛利率高

  宝德主要计算机服务器,存储和私有云的企业,2015年营业收入分别为5.0。6十亿人民币,2.6。2十亿元和311.06万元,分别为65总收入比,。44%,33。和0至96%。40%。宝德主要计算机服务器和存储毛利率高于行业水平。

  2014年和2015年,宝德计算机服务器业务的毛利率为24.02%和19.81%的毛利润率为29个存储业务。61%和20.28%。同业公司相比,在2013年和2014年,通用服务器分公司的毛利率黎明只有8.02%在2015年,该企业不提供单独的财务数据,但其中高性能计算机业务毛利率纳入高性能计算机业务是14。14%; 而在存储产品的企业,2014年和2015年的毛利率司晓分别为17.98%和15.91%,也比毛利率水平宝德计算机下。

  信息和中电广通波(600764,股吧)(600 764。SH)在同一台计算机报下面毛利率水平。2014和2015,以及裕度信息服务器波件13,分别。40%和14.81%,而CLP-宽计算机服务器,存储器综合毛利率分别只有6.57%和9.77%。

  在可比的上市公司来看,将是服务器和存储业务没有单独列出,毛利率水平低于10%,保诚电脑高达20%的毛利率水平是值得商榷。

  本草图说2015年的诚计算机服务器业务和存储业务显著下跌主要是由于2015年的销售收入占由经销商增加,但不是由经销商直接销售毛利率较低。然而,年报可比上市公司,没有详细指定分销和直销模式各自的比例尚无法确定是否在毛利率因不同销售模式的差异线索。

  然而,2015年的曙光司行业年度大戏总量,综合毛利率在其销售给企业客户11.85%的毛利率,为政府和公共部门的客户,分别为27.38%和27.81%,比毛利率企业客户政府和公共部门客户显著降低。宝德计算机2015年从长远来看,上市公司客户的名单草案的前五名分别是北京银信科技有限公司。有限公司。,深圳市中兴康电子有限公司。有限公司。北京蓝汛通信技术有限公司。有限公司。中关村(000931,股吧)科技租赁有限公司。有限公司。和深圳警方翼数字科技有限公司。,并没有出现在政府和公共事业客户图。

  挖掘销售数据不一致

  根据该草案,宝德计算机在2015年的第一大客户长期的北京银信科技有限公司。有限公司。两家公司为主要内容的存储产品,8554的交易金额。51万元,占总收入占11.07%。

  北京银信科技有限公司。有限公司。是一个长期的A股上市公司,股票简称银信科技(300231,股吧)(300231。SZ)。根据2015年银信科技前在年度报告中所列的前五大供应商名单,其最大的供应商的确宝德计算机,但计算机上显示的采购额只有5981报。88万元,而在2572选秀所示的金额之间的差额。63万元。

  根据该草案,2015年7月21日,泡泡电脑科技集团股份有限公司的第一大股东。有限公司。将持有深圳宝德软件开发有限公司。有限公司。在8500万元转让给保诚电脑,除了价格100%的股份,宝德科技也提出了它的服务器业务和资产注入计算机报。在草案显示,服务器业务和假设的财务报表开始的时期,资产宝德计算机模拟的转移“编制财务报表的依据”,将宝德宝德科技已经占软件和总部计算机报。

  在银信科技2015年年度报告中披露供应商名单,是第三大供应商宝德科技,采购量达2726.47万元。换句话说,交易金额在草案中所列,有可能宝德科技有其营业额与技术的银行间信包括宝德计算机,但该技术分别仍是银信宝德科技和计算机报作为一个客户。

  然而,说,草案8554和银信科技宝德计算机之间。51万元用于主存储产品,交易金额的同时,宝德科技注入服务器业务及资产宝德计算机的2572差别。63万元占两个交易32总额。18%的客户名单宝德计算机没有表明银信科技往来服务器产品的存在。

  在年报中银信显示的金额来自于技术差异显示的金额草案,上市公司需要解释。

  (编辑:代辛)

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并购又变了又一次的资本持续降温
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